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如果不是一則募資20億的新聞，東方園林已經(jīng)很久沒有出現(xiàn)在人們的視野了。
6月8日晚間，東方園林(002310)披露非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過20億元，用于正鑲白旗固體廢物綜合利用與處置中心項(xiàng)目、江西屹立年產(chǎn)10萬噸再生電解銅節(jié)能減排技術(shù)改造一期項(xiàng)目等八大項(xiàng)目。
圖片來源于公告
去年10月8日，東方園林股份發(fā)生變動(dòng)，北京市朝陽區(qū)國資委成為公司實(shí)際控制人。從那時(shí)起，到現(xiàn)在已經(jīng)過去了8個(gè)多月的時(shí)間，這期間東方園林發(fā)生了什么變化？公司資金鏈狀況是否有所緩解？混改給公司帶來什么改變？
公開信息顯示，國資入股之后，東方園林的流動(dòng)性得到了明顯改善，公司戰(zhàn)略也調(diào)整為了“精耕細(xì)作、規(guī)模與技術(shù)并重”。其2019年年報(bào)顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為5190.52萬元，實(shí)現(xiàn)了報(bào)告期內(nèi)凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正。
01 “支付能力較差的區(qū)域就不做了”
公開信息顯示，東方園林創(chuàng)立于1992年，2009年成為中國園林行業(yè)第一家上市公司。
2018年5月，“東方園林發(fā)債事件”爆發(fā)，公司原計(jì)劃發(fā)行的10億元公司債券，實(shí)際發(fā)行規(guī)模僅0.5億元，被稱為“史上涼發(fā)債”。從那時(shí)起，東方園林開始陷入流動(dòng)性危機(jī)，直至2019年8月，朝陽區(qū)國資委攜全資子公司朝匯鑫入場，公司實(shí)際控制人變更為朝陽區(qū)國資委。
國資入股后，公司的流動(dòng)性很快就得到改善。2019年11月7日，朝陽區(qū)副區(qū)長李長萍、朝陽區(qū)國資委黨委書記黃宏春蒞臨東方園林調(diào)研指導(dǎo)時(shí)，李長萍指出：
“現(xiàn)在東方園林已融入國資體系，已經(jīng)站在新的發(fā)展平臺(tái)上，朝陽區(qū)會(huì)在資源對接、對外合作、金融服務(wù)、科技創(chuàng)新及人才儲(chǔ)備給予多方位的大力支持。”
2019年12月，東方園林總裁劉偉杰在接受《中國證券報(bào)》專訪時(shí)也表示，國資入主之后，對東方園林支持很大。
公司新增融資債期拉長，中長期貸款占比不斷上升；融資成本大幅下降；融資渠道顯著拓寬，除了傳統(tǒng)銀行渠道，綠色債、資產(chǎn)證券化等多途徑都在探索。
10月30日，東方園林公告，上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司通過對東方園林及其發(fā)行的“16東林02”“16東林03”債券進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)要素分析后，決定維持公司主體信用等級AA+級，并調(diào)整評級展望為穩(wěn)定。同時(shí)，調(diào)升“16東林02”“16東林03”的債券信用等級至AAA級。
“目前公司資金鏈平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)，整個(gè)業(yè)務(wù)也轉(zhuǎn)起來了，并且開始投資新項(xiàng)目了。”劉偉杰說。
與此同時(shí)，東方園林還開始調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，努力控制風(fēng)險(xiǎn)。
此前，公司生態(tài)方面的PPP業(yè)務(wù)投入大、周期長，如果遇到宏觀環(huán)境和金融政策變化，就容易造成流動(dòng)性危機(jī)。
隨后，東方園林對手中的PPP項(xiàng)目進(jìn)行了梳理，劉偉杰表示：
“我們目前近百個(gè)PPP項(xiàng)目中，已經(jīng)落實(shí)和即將落實(shí)貸款的項(xiàng)目有近半數(shù)，部分項(xiàng)目進(jìn)入收尾回購階段。剩下的項(xiàng)目，我們將優(yōu)中選優(yōu)，控制風(fēng)險(xiǎn)。”
未來，東方園林的業(yè)務(wù)還將聚合化，整體上保留三塊業(yè)務(wù)：生態(tài)、環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟(jì)。
其中，生態(tài)治理業(yè)務(wù)將控制一定的規(guī)模，控制方式有兩種：一是加大EPC占比，二是新增PPP項(xiàng)目轉(zhuǎn)向一些支付能力較強(qiáng)的區(qū)域，支付能力較差的區(qū)域就不做了。
此外，東方園林加大結(jié)算和回款力度，降低應(yīng)收賬款及存貨在總資產(chǎn)規(guī)模中的比例，加大運(yùn)營資產(chǎn)規(guī)模投入。從2020年開始，運(yùn)營資產(chǎn)投資占比逐步上升。
劉偉杰表示，東方園林一方面將控制工程類資產(chǎn)規(guī)模，另一方面加大運(yùn)營資產(chǎn)比例，“沒有現(xiàn)金流資產(chǎn)是不行的”。
02 從“玩資本”到“玩技術(shù)”
除了資金鏈層面的改善，混改之后，東方園林大的變化還有公司戰(zhàn)略的調(diào)整，從“玩資本”向“玩技術(shù)”轉(zhuǎn)變。
劉偉杰表示，未來，中國的生態(tài)環(huán)保行業(yè)將從“跑馬圈地、工程為王”的時(shí)代進(jìn)入“精耕細(xì)作、規(guī)模與技術(shù)并重”的時(shí)代。的標(biāo)準(zhǔn)，不僅要看能拿下多少個(gè)河道項(xiàng)目，中標(biāo)多少個(gè)景觀工程，還要看能否真正讓污水變凈水，讓廢土變良田，讓有害變無害。
因此，只有擁有規(guī)模和先進(jìn)核心技術(shù)的企業(yè)，才能在競爭中脫穎而出。
他表示：
“作為，東方園林在國資入主后，除了繼續(xù)保持規(guī)模優(yōu)勢外，作為一家擁有600多項(xiàng)自主知識產(chǎn)權(quán)的科技公司，我們還將繼續(xù)保持技術(shù)與人才的優(yōu)勢地位。”
也就是說，過去，東方園林主要是通過“玩資本”，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的迅速做大。未來，東方園林將規(guī)模與技術(shù)并重，不光“玩資本”，還要“玩技術(shù)”。
業(yè)務(wù)方向上，東方園林的業(yè)務(wù)將會(huì)聚焦三個(gè)方向，即：環(huán)保做強(qiáng)，生態(tài)做精，循環(huán)經(jīng)濟(jì)做優(yōu)。
劉偉杰解釋說，這些業(yè)務(wù)并不是攤大餅，而是各自具備高度的專業(yè)性。
具體來講：
生態(tài)治理將轉(zhuǎn)向收益更高、回款更有保障的城市區(qū)域。
環(huán)保方面，將繼續(xù)加快建設(shè)工業(yè)危廢處置產(chǎn)能，同時(shí)引進(jìn)新技術(shù)發(fā)展城市固廢，為無廢城市建設(shè)貢獻(xiàn)力量。
循環(huán)經(jīng)濟(jì)方面，將利用已掌握的核心科技，對工業(yè)園區(qū)進(jìn)行循環(huán)化改造，對循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)進(jìn)行智能化升級，打造智慧園區(qū)，提供增值服務(wù)。
此前，在朝陽區(qū)國資委領(lǐng)導(dǎo)班子蒞臨東方園林調(diào)研指導(dǎo)時(shí)，劉偉杰也曾表示，東方園林將憑借核心技術(shù)專利與關(guān)鍵設(shè)計(jì)、科研人才，繼續(xù)夯實(shí)和擴(kuò)大項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)資質(zhì)與技術(shù)等方面的優(yōu)勢。他說：
“我們的底子還在，骨干人才還在，核心技術(shù)還在，400多個(gè)在手項(xiàng)目，繼續(xù)爭第一的心氣兒還在，我們的核心競爭力沒有流失。”
東方園林信息也顯示，在國資入主后，公司積極推動(dòng)多方位升級轉(zhuǎn)型，在公司發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)模式、持續(xù)發(fā)展能力方面穩(wěn)步推進(jìn)整合優(yōu)化。
尤其在持續(xù)發(fā)展能力上，作為公司核心戰(zhàn)略之一，公司深挖科技創(chuàng)新能力，通過核心人才擴(kuò)張、資金專項(xiàng)扶持等多項(xiàng)政策支持，大力推進(jìn)環(huán)保領(lǐng)域的運(yùn)營理念和技術(shù)、設(shè)備的創(chuàng)新升級，有望給公司帶來更穩(wěn)定的發(fā)展動(dòng)力。
03 “資產(chǎn)負(fù)債率仍為72.02%”
現(xiàn)金流的改善，公司戰(zhàn)略的調(diào)整，已經(jīng)在業(yè)績上顯示出一定成效。
4月29日晚間，東方園林發(fā)布2019年年報(bào)。財(cái)報(bào)期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入81.33億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5190.52萬元，實(shí)現(xiàn)了報(bào)告期內(nèi)凈利潤轉(zhuǎn)正。
繼2019年第三季度實(shí)現(xiàn)單季扭虧之后，東方園林2019年第四季度實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入429,707.96萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤93,740.69萬元，扭轉(zhuǎn)了前三季度持續(xù)虧損的局面。
圖片來源于財(cái)報(bào)
2019年四季度，東方園林收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別同比增長了6.4%、28.8%、52.5%，這是自2018年三季度以來，東方園林首次實(shí)現(xiàn)正增長。
招商證券環(huán)保行業(yè)首席分析師朱純陽表示，東方園林存量項(xiàng)目梳理有效，歷史經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)得到較好釋放，疊加朝陽入主后在流動(dòng)性和資源協(xié)同上對公司的支持日益增強(qiáng)，隨著公司經(jīng)營重新恢復(fù)活力，公司當(dāng)前已經(jīng)站在基本面向上的拐點(diǎn)之上。
不過，2020年一季度，受新冠疫情影響，東方園林一定程度上放慢了復(fù)蘇腳步。
4月30日，東方園林發(fā)布2020年一季報(bào)，公司2020年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.41億元，同比下降56.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.87億元，同比下降6.68%；公司每股收益為-0.11元。
總體來看，東方園林仍未走出泥潭。截至2020年一季度，東方園林資產(chǎn)負(fù)債率為72.02%，同比增加3.94%。公司賬面貨幣資金余額16.37億元，一年內(nèi)需要償還的借款及負(fù)債總額為56.46億元，償債壓力依然非常重。
原標(biāo)題：深度 | 東方園林混改之后：從“玩資本”到“玩技術(shù)”
