隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭依舊疲軟，而發(fā)展中國(guó)家則在關(guān)緊流動(dòng)性水閘，經(jīng)濟(jì)增速正悄悄放慢著步伐。然而，經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時(shí)，通脹卻高企不下——盡管原油價(jià)格已從zui近的高位有所回落，但仍然穩(wěn)穩(wěn)地在100美元/桶的價(jià)格之上，糧食價(jià)格的急劇上漲也已讓多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體痛苦不堪。
結(jié)果是，美國(guó)和英國(guó)的*已紛紛下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景預(yù)期并上調(diào)通脹預(yù)期，而新興經(jīng)濟(jì)體則在努力讓經(jīng)濟(jì)降溫的同時(shí)奮力遏制通脹。
這一情景開(kāi)始引起市場(chǎng)投資者的隱隱不安：盡管并沒(méi)有上世紀(jì)70年代的“滯脹”那么可怕，但似乎在可見(jiàn)的未來(lái)，經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入“輕量級(jí)滯脹”階段。所謂“滯脹”，即經(jīng)濟(jì)停滯不前、失業(yè)率居高不下，同時(shí)又面臨高通貨膨脹的狀態(tài)。而“輕量級(jí)”則可以理解為各種癥狀皆有、但程度又較輕的“亞健康”狀態(tài)。
歐美多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲軟，而糧食和原油價(jià)格不斷攀升并開(kāi)始推高其他商品和服務(wù)價(jià)格。這勾起了一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)上世紀(jì)70年代“滯脹”的回憶。
“滯脹是市場(chǎng)zui大的風(fēng)險(xiǎn)，”法國(guó)巴黎銀行信貸研究與戰(zhàn)略部主管麥卡迪稱(chēng)，“通脹是真實(shí)的，也將持續(xù)下去。尤其是如果經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)疲弱的話，這將是一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題。一旦導(dǎo)致滯脹，那么所有對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的賭注就會(huì)輸?shù)靡桓啥簟?rdquo;
英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和通貨膨脹的數(shù)據(jù)已經(jīng)令人震驚。從去年第四季度到今年*季度，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出幾乎毫無(wú)進(jìn)展。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）卻在4月超過(guò)了4%，遠(yuǎn)超英國(guó)*的2%目標(biāo)水平，而零售物價(jià)通脹更是達(dá)到了5.3%。英國(guó)*表示，通脹形勢(shì)令人感到不安，今年年底英國(guó)通脹率有可能達(dá)到5%，2012年英國(guó)通脹率仍將維持2%以上。
美聯(lián)儲(chǔ)zui近也將美國(guó)今年的通脹預(yù)期上調(diào)至2.1%~2.8%，并將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至3.1%~3.3%。美國(guó)勞工部上周五公布，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，美國(guó)4月份CPI環(huán)比上升0.4%，但同比增長(zhǎng)3.2%，是自2008年10月以來(lái)的zui高水平。
而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍然搖擺不定，使得很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)未來(lái)兩年內(nèi)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景并不樂(lè)觀。
“可以說(shuō)是滯脹，也可以說(shuō)不是。”斐思偉對(duì)《*財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，“說(shuō)是，是因?yàn)橐恍┌l(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)正表現(xiàn)出通脹高企伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的現(xiàn)象。但說(shuō)不是，是因?yàn)?滯脹"的定義，尤其是上世紀(jì)70年代的特征之一，是伴隨工資高企不下的通脹，但目前為止，經(jīng)濟(jì)放緩的國(guó)家的勞動(dòng)力市場(chǎng)還很弱勢(shì)。美國(guó)的整體通脹主要是能源價(jià)格和食品價(jià)格引發(fā)的，核心通脹仍將保持在低位。”
對(duì)于這種介于“是”與“不是”之間的滯脹，法國(guó)興業(yè)銀行（601166,股吧）策略師曼恩認(rèn)為，類(lèi)似上世紀(jì)70年代那樣規(guī)模的滯脹（當(dāng)時(shí)像英國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家通脹曾超過(guò)20%），可能會(huì)“魅影重現(xiàn)”。他也對(duì)所謂的“輕量級(jí)”提出了警告，所謂“輕量級(jí)”就是指經(jīng)濟(jì)停滯的同時(shí)，通脹水平達(dá)到5%~10%。
滯脹
有不少人擔(dān)憂，如果緊縮政策繼續(xù)用力，稍有不慎，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將陷入“滯脹”的泥潭。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這種說(shuō)法卻不以為然，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)“增速放緩”和“增長(zhǎng)緩慢”是兩碼事。
“新興市場(chǎng)國(guó)家，尤其是中國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度即使放緩，也不至于低到出現(xiàn)"滯脹"的情況。”斐思偉對(duì)記者表示，“我預(yù)計(jì)中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%，2012年增長(zhǎng)9%。這些是非常高的增速，不可能構(gòu)成任何滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)經(jīng)濟(jì)增速在8%~10%的國(guó)家，其通脹水平穩(wěn)定保持在4%~6%的范圍內(nèi)，是沒(méi)有問(wèn)題的。”
斐思偉認(rèn)為，即使是預(yù)計(jì)中國(guó)CPI增速在見(jiàn)頂后維持平穩(wěn)，也是基于大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的前提（但上漲速度維持不變），這意味著如果大宗商品價(jià)格仍然以目前速度上漲，中國(guó)的CPI仍然可能維持平穩(wěn)。
高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)奧尼爾更加樂(lè)觀，他表示：“我不相信滯脹。我認(rèn)為今年下半年的主旋律將是通脹放緩而大宗商品價(jià)格有所回落。”
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