【中國環(huán)保在線 行業(yè)動態(tài)】綠色債券市場將成為綠色企業(yè)融資的一個重要渠道。我國綠色融資的需求巨大（將超過世界上任何其他一個國家），金融機構(gòu)和企業(yè)發(fā)行綠色債券的意愿也十分強烈，因此構(gòu)建一個規(guī)范的綠色債券市場以保證其健康運行，不但是我國綠色金融市場本身的要求，對綠色債券市場的健康發(fā)展也具有重要意義。
　　　　
　　“從目前國內(nèi)綠色債券市場來看，其發(fā)展速度之快，是有些超出其他國家預(yù)期的。”業(yè)界資深人士唐嘉欣指出，雖然央行39號公告發(fā)布比預(yù)期略晚，但短短幾個月，市場對綠色債券的需求增加迅速，更多金融機構(gòu)和企業(yè)都在排隊準備。
　　
　　不僅“十三五”規(guī)劃提出要建立綠色金融體系，2016年G20會議也新增了綠色金融議題，綠色金融的潮流不可阻擋。若將央行2015年12月發(fā)布的第39號公告視為我國綠色債券市場一個標(biāo)志性起點的話，那么僅3個多月，在各方推動下，我國“貼標(biāo)”綠色債券已逐步駛?cè)肟燔嚨馈?br />　　
　　3月29日，浦發(fā)銀行披露了今年第二期綠色金融債的發(fā)行情況，5年期的“16浦發(fā)綠色金融債02”終票面利率為3.20%，與可比政策性金融債的利差僅為17個基點左右。至此，國內(nèi)已發(fā)綠色金融債規(guī)模已達490億。
　　
　　這一數(shù)字有望在今年繼續(xù)增長。一方面，綠色金融債券具有一定的融資成本優(yōu)勢。今年1月，浦發(fā)銀行與興業(yè)銀行在銀行間市場發(fā)行的3年期綠色金融債券，利率2.95%，而同期商業(yè)銀行發(fā)行的同期限、同評級金融債發(fā)行利率則在3.00%—3.03%之間。
　　
　　據(jù)公開資料，包括中國節(jié)能環(huán)保集團公司、浙江省能源集團有限公司在內(nèi)的多家企業(yè)目前正在積極籌備綠色公司債券發(fā)行。“預(yù)計在上交所綠色公司債試點通知發(fā)布后的不到2個半月，就有望看到首單綠色公司債出來。”唐嘉欣預(yù)計。
　　
　　市場空間巨大
　　
　　近年來，綠色債券市場規(guī)模成倍增長。來自近日媒體發(fā)布的公開消息稱，2015年是2007年綠色債券問世以來發(fā)行量高的一年，而2016年有望獲得更大突破。據(jù)長江證券研究所分析師估算，2015年綠色債券發(fā)行總額近300億美元。2016年綠色債券發(fā)行總額將超過1000億美元。按照馬駿的預(yù)測，2016年，中國綠色債券發(fā)行量可能占據(jù)世界“半壁江山”。
　　
　　“綠色債券市場發(fā)展空間巨大，據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，中國綠色產(chǎn)業(yè)的年投資需求在2萬億元以上，而財政資源只能滿足10%—15%的綠色投資需求。”證券分析師周冠南表示，這促進了綠色產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。“綠色債券為金融機構(gòu)和綠色企業(yè)提供了一個新的、融資成本較低的渠道。綠色金融債還有助于緩解銀行期限錯配問題，提升中長期信貸投放能力”。馬駿說。
　　
　　我國綠色債券起步較晚，但增速較快。特別是2015年底央行和發(fā)改委相繼出臺綠色債券相關(guān)指導(dǎo)意見后，綠色債券發(fā)行速度明顯增加。
　　
　　2015年12月，中國人民銀行發(fā)布了《綠色債券支持項目目錄》，在銀行間市場推出綠色金融債券。“這標(biāo)志著我國綠色債券市場正式啟動，”馬駿表示，“過去綠色投融資渠道單一，主要是綠色信貸，今后，綠色債券市場或?qū)⒅饾u成為綠色產(chǎn)業(yè)融資主渠道”。
　　
　　國家發(fā)改委在2016年初正式發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》的通知，明確了綠色企業(yè)債的定義及支持領(lǐng)域；3月份，上交所發(fā)布《關(guān)于開展綠色公司債券試點的通知》提高綠色公司債券審核的效率。“我國綠色債券發(fā)展正式從民間的自發(fā)行為步入政府主導(dǎo)的發(fā)展時期，在配套的監(jiān)管政策指引下，綠色債券市場有望實現(xiàn)快速、有序、健康發(fā)展。”周冠南認為。
　　
　　催生第三方認證需求
　　
　　事實上，但目前為止國內(nèi)發(fā)行的綠色債券中大都引入了第三方認證。浦發(fā)銀行、青島銀行引入的認證機構(gòu)是安永會計師事務(wù)所；農(nóng)業(yè)銀行引入的是德勤會計師事務(wù)所；首單非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行人協(xié)合風(fēng)能引入的認證機構(gòu)是畢馬威會計師事務(wù)所；興業(yè)銀行則委托了中央財經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心心進行評估；此外據(jù)普華永道會計師事務(wù)所介紹，公司目前也在積極協(xié)助國內(nèi)某大型金融機構(gòu)開展海外發(fā)行綠債的認證工作。其他的提供第三方認證的機構(gòu)還包括傳統(tǒng)的環(huán)境咨詢調(diào)查機構(gòu)。
　　
　　提到綠色債券的第三方認證，此前媒體報道中看到涉及的名詞可謂紛繁復(fù)雜，如：綠色評級、第二意見、綠色評估等等。其實，這些都屬于第三方認證的范疇。
　　
　　業(yè)界資深人士何琪表示，第三方認證的價值在于能大大提升綠色債券的公信力。“綠色債券在發(fā)行期和存續(xù)期都可以有第三方進行獨立鑒證，發(fā)行期對綠色債券的鑒證可幫助投資者了解綠色資金妥善運用到符合條件的項目，并幫助投資者了解發(fā)行人相關(guān)的流程和控制措施的嚴格度，而存續(xù)期對綠色債券鑒證，可以了解資金使用，以及環(huán)境效益是否符合預(yù)期。”
　　
　　其實，在綠色債券方面，會計師事務(wù)所能提供的相關(guān)服務(wù)不只是認證。據(jù)普華永道會計師事務(wù)所經(jīng)理吳倩介紹，除了認證以外，會計師事務(wù)所也可以提供前期的評估，以及安排發(fā)行的相關(guān)事宜，包括和投資人對接，還有幫助客戶更好的了解評級機構(gòu)的要求和關(guān)注點。不過她也強調(diào)，在這三大類的服務(wù)中，“我們覺得做了前面兩個，可能第二個就不適合再做，或者只做個或者第三個，如果全做會影響一些獨立性。”
　　
　　規(guī)避劣幣驅(qū)逐良幣
　　
　　與普通債券相比，綠色債券所募集資金應(yīng)投入節(jié)能環(huán)保、空氣治理與防污染、新能源、新型城鎮(zhèn)化等環(huán)境友好型項目，并應(yīng)使項目能真正實現(xiàn)綠色目標(biāo)。
　　
　　根據(jù)央行的規(guī)定，對于綠色金融債建立了發(fā)行核準的綠色通道，并將綠色金融債券納入人民銀行相關(guān)貨幣政策操作的抵（質(zhì)）押品范圍等。發(fā)改委的前述《指引》也給予綠色債券多項優(yōu)惠政策。
　　
　　誠如“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高審核效率。同時放寬企業(yè)發(fā)行綠色債券的準入條件，包括將“債券募集資金占項目總投資比例放寬至80%”；“綠色債券不受企業(yè)發(fā)債指標(biāo)限制”；“在資產(chǎn)負債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時不考察企業(yè)其它公司信用類產(chǎn)品的規(guī)模”等。此外，企業(yè)綠色債券在用途方面也更加靈活。
　　
　　有了這些優(yōu)惠措施，加上融資成本較低，也容易催生一些發(fā)行主體的“漂綠”行為。即一些債券打著綠色債券的旗號，實際資金并未進入綠色項目領(lǐng)域。這也正是中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會馬駿所擔(dān)憂的劣幣驅(qū)逐良幣。
　　
　　在馬駿看來，關(guān)鍵是要保證企業(yè)發(fā)行綠色債券募集的資金真正的投入到綠色項目中去。他表示，“在監(jiān)管層面也需要發(fā)各種各樣的公告性指導(dǎo)意見，要求發(fā)債企業(yè)進行披露，這是要求，但是誰來保證執(zhí)行，需要第三方機構(gòu)，需要評級機構(gòu)給予監(jiān)督”。
　　
　　經(jīng)驗表明，引入獨立第三方的綠色評級與認證是保障綠色信息披露的充分性與準確性的有效機制，將綠色因素引入信用評級則更有助于投資人更全面的評估綠色項目的償債保障能力，吸引投資者進行綠色投資。
　　
　　馬駿認為，在綠債評級中，還是要逐步提高量化成分。“如果綠債評級和第三方認證搞得好的話，有助于真正綠色企業(yè)降低成本，你假設(shè)能夠把不同級別的綠色量化出來，有深綠的、淺綠的、黃色的、黑色的，某種意義上來講可以成為債券定價的依據(jù)。”
　　
　?。ū疚木C合中國證券網(wǎng)、中國經(jīng)濟網(wǎng)、證券時報網(wǎng)、21世紀經(jīng)濟報道）