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高源
【中國環(huán)保在線 明星企業(yè)】當前危廢行業(yè)處于黃金周期，東江環(huán)保外延并購與內(nèi)生力量并行，不斷加速擴張。多重積極有效的動作，對公司現(xiàn)有危廢處置模式和區(qū)域布局形成良好補充和拓展，鞏固了行業(yè)地位。我們建議，公司值得積極布局并重點關注。
在國家政策驅動下，危廢行業(yè)景氣度提升，競爭格局日益明朗。作為國內(nèi)純正的危廢，東江環(huán)保幾乎沒有能夠與之抗衡的競爭對手，而且公司已經(jīng)越來越展現(xiàn)出強大的內(nèi)生力量與外延擴張的野心。
就行業(yè)基本面來看，上至中央，下至地方，危廢治理受到越來越多的重視，作為政策扶持性產(chǎn)業(yè)的危廢行業(yè)，潛力，天花板尚未出現(xiàn)；行業(yè)中小企業(yè)偏多，集中度不夠，未來洗牌重組在所難免，作為的東江環(huán)保未來市場占有率值得想象；危廢治理市場的大幅釋放，為今后業(yè)務增長奠定了堅實基礎。
2016年，廣晟入主，東江環(huán)保戴上“紅領巾”。有不少人認為，由民營企業(yè)專為廣東國資委控股，對于公司管理層而言有著較大的影響。不過，據(jù)中國環(huán)保在線深入了解，截至目前，廣晟入主后，財務投資偏重于財務層面，對于經(jīng)營層面的影響較小，而且大股東變更帶來的負面影響在2017年下半年已經(jīng)基本消化完畢。
一直以來，危廢處理行業(yè)具有典型的“三高”特點：技術壁壘高、資金投入高、運營風險高。排除了資金與運營的困擾，在技術壁壘方面，東江環(huán)保同樣有著得天獨厚的優(yōu)勢。截至2016年底，東江環(huán)保擁有國家危險廢物名錄中 46 大類中的 44 類危廢經(jīng)營資質(zhì)，僅次于威立雅。
東江環(huán)保方面介強調(diào)，公司擁有完善的三層技術研發(fā)體系：技術委員會負責戰(zhàn)略發(fā)展的技術定位和方向；東江研究院解決危廢處理處置及資源化利用的技術共性問題；事業(yè)部、分子公司技術部負責實際生產(chǎn)的技術個案問題。
從財務指標入手分析，也不難發(fā)現(xiàn)東江環(huán)保潛在的爆發(fā)力。在環(huán)保行業(yè)，東江環(huán)保的現(xiàn)金流堪稱；近5年毛利率提升超過36%，凈利潤率超過18%，凈資產(chǎn)收益率大于14%。雖然50%的負債率和應收賬款都略高，但并不妨礙公司良好的財務運營狀況。
中國環(huán)保在線獲悉，根據(jù)公司釋放的新消息，東江環(huán)保的未來危廢處理產(chǎn)能有望在3年內(nèi)翻倍，從2017年的170萬噸，到2020年突破350萬噸，在2022年左右達到500萬噸。而按照行業(yè)趨勢，業(yè)績增長往往高于產(chǎn)能，產(chǎn)能翻倍，意味著業(yè)績也有望翻倍。危廢處理市場供不應求，我們預計公司業(yè)績增長有望維持在30%左右。
目前整個環(huán)保行業(yè)處于歷史估值洼地，東江環(huán)保不能例外，外加高凈資產(chǎn)收益率，業(yè)績穩(wěn)定快速增長等，故而備受資本青睞，建議逢低布局，重點追蹤，但也應當注意熊市期間估值持續(xù)新低的潛在風險。
